近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(d乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020uō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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