昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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