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母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(xiǎn)著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商(shāng)：去(qù)年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带(dài)来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。