近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(y纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ín)行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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