北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行(xí5k是多少钱，5k是多少钱人民币ng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐ5k是多少钱，5k是多少钱人民币ng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。 5k是多少钱，5k是多少钱人民币

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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