A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱trong>王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移(顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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