近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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