大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(y美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗uè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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