近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(c88是不是质数，79是质数吗hǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置88是不是质数，79是质数吗。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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