自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(d破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗á)优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(b破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ào)雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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