5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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