昨(zuó)夜(yè)，美国(guó)银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行股又崩了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国(guó)国债价(jià)格(gé)飙升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期(qī)合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨(zuó)日23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登(dēng)将否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金融(róng)灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成(chéng)本。如果不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将面(miàn)临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到一(yī)场新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了民(mín)主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了(le)他们的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到(dào)“持续(xù)而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发(fā)布的一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)，认为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参(cān)选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交(jiāo)易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所(suǒ)有(yǒu)品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市的第一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合约的(de)交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平(píng)恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约(yuē)未出现单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期(qī)货(huò)的(de)交易保证金(jīn)标准进(j尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生(shēng)猪(zhū)现货偏(piān)强的(de)主要原(yuán)因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一”假期需(xū)求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期(qī)，但已注(zhù)入升(shēng)水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期(qī)货(huò)盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏(lán)依(yī)旧处(chù)于高位，意(yì)味着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出(chū)现生猪(zhū)货源(yuán)紧张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张的(de)状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概(gài)率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预(yù)计(jì)二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模(mó)化、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高(gāo)库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政策引导及市场(chǎng)预期(qī)向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的(de)助(zhù)力(lì)。但(dàn)是，实(shí)际需求却一(yī)直不温不火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大(dà)概率将回(huí)归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明(míng)显提升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计(jì)集团(tuán)企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态(tài)下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑(chēng)猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制(zhì)仓位，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场(chǎng)预(yù)期二季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能(néng)繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供减需(xū)增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一(yī)个月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来(lái)了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需求(qiú)的担(dān)忧则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据(jù)新(xīn)加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范围预(yù)计很大概率将小于第一(yī)波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的(de)梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显示出(chū)市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后得到(dào)强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均(jūn)季节(jié)性减量(liàng)。目前产地已步入(rù)增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽(kuān)松趋(qū)势。不(bù)过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月份工(gōng)作日较少，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度(dù)累库，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和(hé)出(chū)口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维(wéi)持(chí)承压回(huí)调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概(gài)率(lǜ)出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加。海(hǎi)关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍(réng)处(chù)在历史同(tóng)期高点(diǎn)，截(jié)至4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整(zhěng)体弱势运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得关(guān)注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明(míng)显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸(mào)易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到(dào)港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼(ní)步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利多因素对盘面(miàn)有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看，棕(zōng)榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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