当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能期泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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