如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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