A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒ龙有几个爪 龙有两个根吗ng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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