在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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