财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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