大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎ中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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