随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一国家常务委员7人，国家常务委员7人简历季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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