财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在(z饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元(yuán饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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