当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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