5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用>01坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用>

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

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　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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