来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议也提到“经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也(yě)使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力(lì)和(hé)激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强调“形成扩(kuò)大需根号20等于多少 化简 根号怎么算求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放(fàng)在更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济(jì)”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的(de)风险出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务(wù)的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年(nián)最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　根号20等于多少 化简 根号怎么算rong>整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速(sù)度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克(kè)制。

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