大(dà)家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息(xī)，塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关(guān)。

　　当天科(kē)索沃(wò)北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族(zú)警察在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期(qī)货合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次(cì)降息。但他(tā)们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议(yì)可能会(huì)考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期(qī)货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语下半年起市(shì)场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题(tí)，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰(shuāi)退(tuì)交易的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边(biān)际(jì)产油成本、美国收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束(shù)的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中原油的(de)成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持续带动(dòng)产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的(de)走势，并未(wèi)出(chū)现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能(néng)投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求(qiú)并没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自(zì)身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大(dà)于原料端，利(lì)润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成(chéng)本下降而(ér)明(míng)显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出现停(tíng)车或者(zhě)降负的消息(xī)，后续值得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求(qiú)难以匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求的恢复(fù)情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价(jià)进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在(zài)上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化(huà)工（尤(yóu)其(qí)是油化(huà)工）板块较为强势(shì)主要还是基于(yú)原料(liào)端(duān)的驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基(jī)本面(miàn)收紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会(huì)议上(shàng)承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄(é)罗斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃料(liào)出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来看，下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)供需将(jiāng)进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化工较强的(de)关键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存(cún)超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内的成品(pǐn)油库(kù)存均(jūn)出(chū)现不同程度(dù)的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美(měi)国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美(měi)国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)。预(yù)计(jì)6月(yuè)化(huà)工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱，因而以原油折(zhé)算成(chéng)本的加(jiā)工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及(jí)成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧(ōu)美(měi)银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端(duān)不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋(qū)势依(yī)然(rán)存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强(qiáng)弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库存(cún)有效(xiào)去(qù)化，或(huò)低(dī)价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情(qíng)仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语