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府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的(de)持(chí)续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利(lì)能力修府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业(yè)链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民(mín)币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历(lì)了行业(yè)调整和(hé)产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人(rén)带(dài)来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。