5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设kind用法固定搭配，kind用法总结备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游kind用法固定搭配，kind用法总结(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观kind用法固定搭配，kind用法总结。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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