在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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