本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子rong>

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。