自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(ji曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗à)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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