财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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