在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(g病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语òu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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