北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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