如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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