射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、I会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点DG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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