当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(j匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么iā)、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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