在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì中国人去巴基斯坦安全吗)低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的中国人去巴基斯坦安全吗经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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