财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭(bì)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂(guà)的(de)情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社(shè)表诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子示(shì)，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上(shàng)要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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