申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需(xū)求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随库(kù)存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前(qián)5的(de)企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营(yíng)收快(kuài)速增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于(yú)国(guó)产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品(pǐn)全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净(jìng)利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计能(néng)力，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

<单反可以带上飞机吗/span>

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立器(qì)件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流(liú)能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周单反可以带上飞机吗转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周转率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素(sù)有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说(shuō)明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前(qián)且公司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不(bù)断(duàn)通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩(jì)改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研(yán)发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客(kè)机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比又有研(yán)发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 单反可以带上飞机吗