银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大(dà)力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的(de)风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一(yī)步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发女生工资多少算正常，女生工资多少算正常市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持(chí)价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在(zài)下女生工资多少算正常，女生工资多少算正常游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

女生工资多少算正常，女生工资多少算正常　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求(qiú)现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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