财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。说唱歌手bp，说唱b7是什么意思>

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容说唱歌手bp，说唱b7是什么意思忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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