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元电荷e等于多少？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外(wài)，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作元电荷e等于多少？为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革(gé)推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承(c元电荷e等于多少？héng)诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显(xiǎn)元电荷e等于多少？，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。