大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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