财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ong>涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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