尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(p半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次ín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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