在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从龙有几个爪 龙有两个根吗去年10月低点(diǎ龙有几个爪 龙有两个根吗n)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì龙有几个爪 龙有两个根吗)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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