北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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