银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美联(lián)储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗危机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心(xīn)在恶(è)化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色(sè)金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市(shì)场预期(qī)过(guò)于一(yī)致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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