北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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