射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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