昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔年(nián)度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特(tè一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态(tài)而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银(yín)行(xíng)“将带(dài)来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的(de)后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国(guó)和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断，如果没(méi)有(yǒu)对(duì)方回应，事情(qíng)能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是(shì)因为过去6个(gè)月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过(guò)多的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们(men)很多的经理人(rén)对于(yú)这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么多(duō)卖不出去(qù)。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)了(le)价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和(hé)他(tā)的长期得力助手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没(méi)有(yǒu)吸引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富(fù)翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被(bèi)视为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路(lù)到电力(lì)公(gōng)用事(shì)业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几十年美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司(sī)传承(chéng)在执行上并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给(gěi)他们。他还(hái)补充，每(měi)一个(gè)公司的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心(xīn)美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美(měi)联储资(zī)产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是他(tā)反(fǎn)对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美(měi)国没(méi)有(yǒu)其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美元(yuán)的储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位(wèi)何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚(jiān)持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币(bì)是(shì)全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子(zi)里(lǐ)放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不(bù)会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的(de)市(shì)场格局(jú)下，我(wǒ)国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱(ruò)运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究收储的公告称(chēng)，据国家发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级(jí)预警(jǐng)区(qū)间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储(chǔ)备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同有关(guān)部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师尉一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(wèi)秀接(jiē)受期货日报记者(zhě)采访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后(hòu)，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸(mào)易商(shāng)从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此(cǐ)后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显示其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低(dī)迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本周五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等利(lì)多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带(dài)来(lái)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生猪存栏(lán)环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对(duì)高(gāo)位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回(huí)调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着(zhe)猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议(yì)继续(xù)重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料(liào)养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去(qù)年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概(gài)率(lǜ)已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格(gé)重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价(jià)的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最(zuì)大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格空间有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供(gōng)应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期(qī)投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议(yì)投资者在(zài)交易上(shàng)可从单边转为(wèi)观(guān)望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下(xià)移(yí)带来(lái)的系(xì)统性(xìng)风险。

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